Fitch Ratings Revisi Outlook Ciputra Development (CTRA) Menjadi Positif dari Stabil

Fitch Ratings merevisi outlook untuk Peringkat Default Penerbit Jangka Panjang (IDR) dari pengembang properti PT Ciputra Development Tbk (CTRA) menjadi positif dari stabil. Fitch Ratings juga telah menegaskan peringkat di ‘B+’. Agensi juga telah menegaskan peringkat jangka panjang pada obligasi CTRA senilai SGD 150 juta yang jatuh tempo pada 2 Februari 2026 di ‘B+’ dan peringkat pemulihannya di RR4′.

“Outlook positif mencerminkan pandangan kami bahwa CTRA akan mempertahankan penjualan kontrak yang dapat diatribusikan, tidak termasuk bagian minoritas, di atas Rp 5 triliun dalam jangka menengah. Skala penjualan kontrak perusahaan kemudian akan sebanding dengan rekan-rekan berperingkat lebih tinggi. Ini dikombinasikan dengan leverage yang rendah, akan mendukung peningkatan peringkat dalam 12-18 bulan,” tulis Fitch Ratings dalam keterangan resmi, Selasa (25/1).

IDR CTRA didukung oleh arus kas operasi domestik yang terdiversifikasi dan cadangan lahan di beberapa kota, proyek, dan titik harga utama. Hal ini memungkinkan perusahaan untuk menyesuaikan produknya agar sesuai dengan perubahan pola permintaan melalui siklus ekonomi.

Fitch Ratings juga memperkirakan penjualan terkontrak mencapai Rp 5,5 triliun pada tahun 2022 dan akan terus meningkat, didukung oleh lingkungan operasi yang membaik karena lebih banyak populasi yang divaksinasi untuk Covid-19, yang selanjutnya didukung oleh efek kekayaan dari komoditas yang meningkat harga ekspor. CTRA melaporkan penjualan kontrak yang dapat diatribusikan sebesar Rp 5,0 triliun pada tahun 2021. Ini mewakili kenaikan 33% yoy dan lebih tinggi dari perkiraan Fitch sebesar Rp 4,5 triliun, meskipun peluncuran proyek skala besar terbatas di tengah pembatasan mobilitas yang diberlakukan selama Juli-Agustus 2021 hingga mengekang penyebaran virus corona.

“Kami memperkirakan leverage didefinisikan sebagai utang bersih atau persediaan yang disesuaikan tetap sekitar 15% dalam 12-18 bulan ke depan, akhir September 2021 14%, karena kami pikir CTRA akan mempertahankan pendekatan yang hati-hati terhadap land banking dan belanja modal sampai ada lebih banyak visibilitas di sekitar pemulihan ekonomi yang berkelanjutan. Dengan demikian, leverage kemungkinan akan tetap jauh di bawah ambang batas 40% yang diperlukan untuk peningkatan peringkat dalam 12-18 bulan ke depan. Ini akan meninggalkan ruang untuk investasi lebih lanjut, tetapi kami mengharapkan pendekatan terukur sejalan dengan catatan perusahaan,” jelas Fitch Rating.

CTRA melaporkan bahwa lebih dari 25% dari penjualan terkontrak tahun 2021 didorong oleh potongan PPN. Namun, laju pertumbuhan pra penjualan CTRA dapat melambat jika potongan PPN tidak diperpanjang melampaui Juni 2022 atau jika suku bunga domestik naik lebih cepat yang diharapkan pasar. Gangguan operasional lebih lanjut dari varian virus corona baru juga dapat menggagalkan lintasan positif.

Fitch Ratings juga berasumsi bahwa CTRA akan membayar semua keuntungannya dalam bentuk dividen, sehingga arus kas bebas (FCF) tetap netral hingga sedikit negatif pada 2022-2024. Ini akan melebihi rasio pembayaran 10% -15% yang terlihat secara historis.

Sementara itu, tingkat vaksinasi yang tidak merata di seluruh Indonesia menimbulkan risiko bagi pemulihan arus kas non-pembangunan CTRA, yang terutama berasal dari pusat perbelanjaan dan hotel. Rumah sakit CTRA telah mengimbangi sebagian kelemahan di mal dan hotel karena tingginya permintaan untuk tes Covid-19 dan perawatan terkait. Sementara itu, pendapatan non-Covid-19 telah pulih. Pendapatan non-pembangunan turun menjadi 18% dari total pendapatan di 9M21, tetapi itu akan kembali ke sekitar 25% dari 2023 tingkat sebelum 2020, jika pandemi dikendalikan.

CTRA memiliki lebih dari 2.300 hektar lahan, dengan kehadiran yang luas di wilayah perkotaan utama Jabodetabek dan Surabaya Raya. Bank tanah yang besar memastikan umur panjang proyek dan arus kas yang sehat, terutama di tengah kenaikan harga tanah.